普法:新一轮改革开放的重大成果

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祝惠春

创业板注册制的第一家企业今天隆重上市。 今年是中国资本市场迅速发展30周年，在这个历史时刻，创业板“接棒”科学创板推行登记制，将登记制及其辅助基础制度的改革从增量市场推向库存市场，这是中国资本市场“三十而立”的重大成果，现在

30年来，中国资本市场从小到大，从弱到强，实现了跨越式的快速发展，是中国改革开放事业中浓墨重彩的一笔。 目前我国股票市场、债市和商品期货市场的规模已经位居世界前列。 但是不可否认的是，有点深层次的问题需要进一步深化改革。 当前，中国经济以国内大循环为主体，要形成国内国际双重循环相互促进的新的快速发展格局，从高速增长转变为优质增长，高新技术、新经济的科创公司必须成为“支柱”。 因此，资本市场增强对科创公司的服务能力，提高实体经济转型升级的支持能力尤为重要。 一个重要的问题是相关基础制度提高适应性、包容性，“上市难”有待查明。 借鉴国际经验，《处方》是实施以新闻披露为中心的证券发行登记制改革。 注册制改革可以说是这种资本市场改革的领导者。

如果说的话，科学创板考试登记制起到了改革“试验田”的作用，迈出了“0到1”的历史一步。 那么创业板宣传登记制意味着“1到n”，改革进入“深水区”。 年科创板实现了注册制的破题，栽培了增量市场注册制的“成苗”。 现在创业板的宣传是与库存市场改革同步推进增量，为全市场登记制改革探索路径，积累经验。 下一步，证监会立即总结判断考试的经验，统一研究其他板块推行注册制的方案，切实实现市场整体注册制的目标。 那时，整个中国资本市场在基础设施建设方面形成了完善的体系，成长为基于市场化资源配置机制实施的“森林”。

这次创业板登记制改革鲜明地体现了“库存+增量”的优势。 创业板上，除增量上市企业外，对800多家库存上市企业，也必须根据注册制的要求公开完整的新闻，如果发生假和违反行为，将受到法律的严厉处罚，退市，发挥注册制的优胜劣汰机制。 例如，创业板所有股票日的涨幅限制也从现在的10%调整到20%，整体定价效率提高。 例如，再融资、合并重组同时实施登记制。 由此可见，创业板登记制是全过程、全形态改革，在各环节创新和完全基础制度，支持形成登记制的生态系统整体良性循环。

在这个良性循环中，必须严格实施退市制度，确保市场“进入、优胜劣汰”、“出口”、“入口”畅通无阻。 具体来说，简化退市程序，取消上市暂停和上市重新开始，对应该退市的公司直接中止上市，大幅压缩退市时间。 优化退市标准，引入扣除非经常性损益的净利润和营业收入组合指标、市场价格、规范运营等退市指标，取消单一连续损失等退市指标。 严格标准执行，设立退市风险预警制度，加强风险提示。 这对上市公司的质量和投资者的专业经验和风险承担能力提出了更高的要求。

此外，必须进一步加强新闻披露和完全的投资者保护制度。 日前，最高人民法院正式发表了《为创业板改革和试行登记制提供司法保障的几点意见》，与全面执行资本市场对违法犯罪行为的“零容忍”要求相比，提出了司法制裁措施。 创业板现在的投资者人数超过4500万人，对敢于示范考试法的“骗子”，等待他的不仅是行政法规的严厉处罚，在构成犯罪的情况下，还被依法移送司法机关，对证券集团诉讼制度说:“倾家荡产。

经过十年的荆棘改革之路，创业板又迎来了重大的迅速发展阶段。 承前启后的创业板登记制“风正一帆风顺”将上市公司的价值和质量交给市场判断，“充分市场化，将决策权返还投资者”。 从这里开始，金融资源进行市场化配置，凝聚成真正优秀的公司，培养越来越多的成长型创新创业公司。 我相信市场各方共同保护，创业板登记制将不断完善成熟，稳定走远。

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