普法:不必过于担心通缩或通胀

本篇文章1570字，读完约4分钟

曹和平

日前，国家统计局宣布5月份cpi涨幅( 2.4% )低于以前预想的2.7%。 5月份的ppi比上年下跌3.7%，低于以前的3.3%的预期。 根据这种倾向，认为cpi今年下半年也会下跌到1%的时代，会发生新的通缩，经济的良性恢复不会那么快。

不会缩水吧？ 特别是在经济刚开始正常运转，疫情没有消除复发风险的情况下，很多人都有这种担心。 通货紧缩不是单纯的物价下跌。 谈通货紧缩，物价下降到某规定的门槛线以下，货币供给总量严格，制造商流动性不足，半成品市场的进货发货因货币流动性不足不能按时交易，库存累积，经济必须减速， 另外，货币供给不足会使投资者的成熟项目因流动性不足而难以启动，中长期的经济会因投资而推迟下行。

现在，我国的cpi指数5月为2.4%，去年5月为2.7%，经济年度之间几乎相同，不是通货紧缩的阈值线读数。 考虑到疫情带来的库存增加和进入夏天的季节供给的上升，物价的下降非常有希望。 多年来，国家宏观经济管理的目标是使物价保持在3%，2.4%还处于合理的目标区间。 确实，今年初的物价从5.4%下降到了2.4%。 考虑到国际贸易的不完备，国内市场消化海外方向的经济库存，启动有一个到满负荷的过程。 物价有可能下降到1%的时代，但我担心通货紧缩。

5月份的cpi和ppi指数相结合反映的宏观经济画面低于预期指数，但两者相结合的画面几乎排除了疫情抑制前的悲观预测。 价格指数低于预期，表明经济尚未处于不良性复苏过程中，而期待经济复苏更快。 从中国的现实情况来看，武汉在1月23日封城后3月11日晚整理方舱医院，周期为50天，在一季度的90天内大大低于短期冲击的划分。 中国新型冠状病毒大爆发对经济的外部冲击是短期的效果，诉求方的一维支出意愿受到冲击是有限的。 在客户预期基本保持的情况下，在货币发行合理适度的条件下，宏观恢复是可持续的，经济内在的动力学机制韧性不支持通货紧缩的担忧。

同样，有些观点担心今年会推出几十万个新的基础设施建设项目，下半年会不会发生通货膨胀？ 这和担心通货紧缩的先行预想心理一样，是宏观指标的过度敏感症:偏离某种宏观经济注意的心理预想数左边不行，右边也不行。 这是点管理思维，区间管理的期待心理更合理。 事实上，近年来，数字技术支持下的智能终端广泛应用后，个人支出与资产管理账户的联系获得了收益的2in1，资产管理行为进入了“普通百夫家”，早年菲利普斯曲线(刺激经济一定会带来迅速的通货膨胀) 当然，这并不意味着可以冷淡地过度发行货币，金融资产的不匹配会带来更大的问题。

根据过去3年宏观货币投入的反应趋势，今年的物价是围绕往年变动趋势的趋势，可能会有点低，但没有大的变动，很可能在3.5%附近。 但是，由于疫情后为了牵引经济需要大的货币财政组合的支持，所以我认为即使有cpi指数超过3.5%且在4%以上的区间，例如接近5%，暂时超过5%的区间，也没必要太担心。 因为在管理目标的3.5%附近变动，加上统计误差，所以宏观启动经济的政策工具是如何起作用的不太明确，最多只是少量开始的注意数字支持。 过去几年收紧的资产管理政策因流动性过于严格而持续了一段时间。 加上这次疫情的冲击，工商公司的库存增加了太多，比通常多的流动性和高的支出倾向在增加。 另外，它位于帮助经济渡过疫情危机恢复的关节。 沉重的处方社会也能理解。

最近，疫情基本控制后，国家向地方发行费用券，减免微型公司房租，减免社会保障，训练微型公司和微型公司学习线下业务线上的“惊险一跃”，执行变革措施，优化商业环境 两会安排的财政资金接近4兆美元，商业和社会合作，在适当的时间实施数十万亿的项目。 中国经济的整体复苏已经进入第三个月，第二季度没有加速增长的趋势，需要配合宏观财政政策的更积极的货币政策。

(作者是北京大学经济学院教授)

标题：普法:不必过于担心通缩或通胀    地址：http://www.shuiyihui.cn/pf/2021/0101/21544.html