普法:以制度革新破解中小型企业融资难题

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董彦岭

只有在增加资本市场立法供给的同时，增加司法供给，严格执行法律，严惩创业板市场违法者，才能创造真正风清气正的市场气氛。

8月24日9点30分，随着6声清脆的钟声，创业板注册制的前18家公司在深圳证券交易所的创业板集体开始交易，标志着创业板正式进入了注册制的时代。

根据今年4月27日中央全面深化改革委员会第十三届会议审议的《创业板改革和试行登记制整体实施方案》，创业板登记制试行改革的核心:一是简化手续，将选择权交给市场和投资者。 二是严格的制度，加强对证券市场特别是新闻披露的监督管理。 概括起来是“市场主导，法治护卫”。

创业板改革和考试登记制对推进资本市场建设，更好地发挥资本市场服务创新创业、服务实体经济的优质快速发展具有重要作用。 例如，对于核准制，登记制强调新闻披露的真实、全面、及时，有关方法对发行者的新闻披露复印件提出了更细化的要求，进一步确定发行者及其董事、监事等人员的责任，使投资者得到更真实有效的新闻 另外，注册制不是在上市条件下首次发行公司资产规模、利润的硬性条件，而是综合考虑净利润、收益、市场价格等成长性指标进行评价，关注其技术能力和市场前景，越来越多的成长型创新创业公司上市

特别是在新形势下，登记制改革可以更好地服务中国的供应方结构改革和国内的国际双重循环战术，帮助中国经济的优质迅速发展。 疫情新冠引起的肺炎阻断或延期了国际范围的产业循环，加上美国对中国高新技术公司的压力，中国面临着更严峻的产业链安全问题。 我国经济越来越依赖国内市场、国内资源、国内产业链和自主创新，对资本市场特别是支持科技板块的资本市场发挥作用的诉求更为紧迫。 让更多有快速发展潜力的高质量公司进入资本市场融资，有助于中国经济的优质迅速发展。 通过短期内资本市场支持资金，也可以更对比性地支持“六稳定”“六保”的事业。

要搞好创业板登记制的改革，“市场主导、法治护卫”的基本是必要的。 首先是“建设制度”，建设改革的四梁八柱。 登记制改革要多次改变市场化和法治化方向，强调新闻披露监督管理的核心作用，保证新闻披露的充分、真实、及时。 登记制改革也不能单兵突起，需要相关措施的协调合作。 如果合作不顺利，就赶不上登记制的改革，两个会带来改革的风险。 这些制度必须密切围绕市场化、法治化方向，不断完善，扩大制度覆盖面，提高制度稳定性。

其次是“不介入”，反复市场化根本方向。 我国资本市场的重要问题之一是政府干预过多，退出上市，交易安排等带有深刻的政府烙印，市场预期越来越多随着政策变化而走，这不利于稳定市场预期，扭曲了市场参与者的行为。 必须坚决减少政府的干预。 特别是在市场出现不利变化的情况下，政府必须尊重市场在资源配置中的决定性作用，而不是通过变化的政策信号阻碍市场。 由此，可以培养自主决定、风险自己负担的市场参与者。

最后是“零容忍”，多次由法治护卫。 导演必须动真格，零容忍。 我国证券市场的监管曾经相对放松，对市场违法者起不到比较有效的抑制作用。 近年来，中国修改了证券法，完善了证券市场监管的法律基础。 日前，最高人民法院发表了《关于创业板改革和试行登记制提供司法保障的一些意见》，明确了对资本市场违法犯罪的零容忍态度。 只有在增加资本市场立法供给的同时，增加司法供给，严格执行法律，严惩创业板市场违法者，才能创造真正风清气正的市场气氛。

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