普法:全球经济怎么点亮复苏之光

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章玉贵

新冠带来的肺炎带来的经济停滞和衰退，几乎把世界宏观经济学家们的智慧供给推到了墙角。

与2008年国际金融危机引起的全球经济衰退不同，这次疫情带来的冲击几乎找不到基线场景。 或者，这是第一经济体没有准备好应对预案的“即时麻痹型”的外部冲击。 病毒是对人类生存和生产生活的侵害，将致命威胁和恐慌发酵产生的双风险螺旋演绎为替代漓，并影响各国供应方和诉求。

我对直到最近失业率时隔50年下降的美国政府感到满意，但现在有2600多万人不得不面临申请失业救济的困境。 美国经济进入73年以来最严重的衰退区域是大致的事情。 欧元区迎来了1999年以来最严重的衰退局面。 在疫情相对轻的日本，政府对经济的悲观度也是十年来最高的。 虽然早期受到疫情冲击，但率先控制了疫情的我国，尽管积极推进再生产，第一季度的gdp比去年同期下降了6.8%，自1992年公开季度gdp以来首次实现了季度负增长。 对于任何抵抗力更弱的中小经济体，特别是最不发达国家，更加痛苦。

幸运的是，这次全球经济衰退不是因为世界经济基本面明显恶化，或者金融不平衡。 这意味着如果疫情得到全面控制，经济常态化的恢复时间不会太长，也有可能出现恢复性的增长。 但是，在疫苗问世之前，对经济复苏前景的乐观期待都是基于假设。

世界经济短期内不容易看到复苏的光明，但各国已经投入了共计8万美元以上来阻止本国经济和金融体系崩溃，维持国家的民生。 关于这是多么的钱以真正的银的形式出现，必须打个大问号。

例如，确诊人数超过160万的美国几乎翻了财政和货币政策工具箱中的各种工具。 联邦储备系统进一步启动无上限量化宽松政策，将过去视为非主流的现代货币理论( mmt )提升为主流经济学的势头很大。 有点经济学常识的人知道，金本位制被信用货币制度取代后，已经负债累累的美国这次拿来救市的钱，其实是用纸币计数器发行绿票。 迄今为止，联邦储备系统主席鲍威尔和财政部长穆努钦都不敢保证美国的未来不会发生通货膨胀。 但是经济学家们已经做出了严格的估计，联邦储备系统自1913年成立以来，美元已经贬值了一百倍以上。 钱终究是没有价值的，这是一般人最感觉到的。

整理疫情在世界范围内蔓延以来在美欧等地祭祀的货币和财政对应，需要投入流动性以稳定市场感情，直接援助因疫情冲击而濒临破产的公司，直接救助下层人士等。

在第一个动作中，如果联邦储备系统不在今年3月紧急开始大规模放水，美国股市可能早就被斩首了。 第二类救助措施尽管严重背离了“黑板经济学”的原理，但作为西方各国的政府，如果在核心公司濒临破产的关键时刻袖手旁观的话，就和政治傻瓜一样。 关于第三类措施，尽管一点也受到美国富裕阶层代表的嘲笑，但这是站着说话不腰疼，美国人民普遍存在的低储蓄偏好，他们在面对新型冠状病毒大爆发带来的大规模失业冲击之前几乎没有防御的韧性。 这时政府直接出钱是有道理的。

但另一方面，由于事先没有计划，各国政府至今为止解放的各种应对措施无法正确。 也有具有强烈好处的政策刺激。 在信用扩张成为经济信仰的第一支持后工业化时代，发达经济货币管理部门承担的角色越重，就意味着债务风险的累积。 2008年发生的金融危机给世界带来的深刻教训是，在实体经济效益没有同时提高的情况下，一国要继续推进金融深化乃至经济增长，依靠天量的信用扩张来支撑，最终给经济体系带来难以修复的破坏。

偏偏近年来，世界实际经济增长、产业快速发展和技术进步无法积累比较有效的泡沫和风险，许多大规模经济陷入了“债务主导型”增长的陷阱。 宏观经济学已经解释说，经济衰退和金融危机本质上与劳动生产率明显下降、资本收益率显着下降密切相关。 如果大量的信用和货币创造继续用于购买库存资产而不是生产性投资和技术开发，下一次金融危机就不远了。

新型冠状病毒大爆发作为重大的公共卫生事最终会过去，但联邦储备系统发行大额救济市和救济支票超发行的货币并不容易回收。 对其他大经济体来说也是如此。 因为说是经济系统或者经济生态系统，所以和人体一样，总是不能被刺激特别大规模地刺激。 否则，一定会发生功能性紊乱。 有远见的经济决策者将不知道年诺贝尔经济学奖获得者保罗罗马内生成长理论的历史渗透力。 罗马的研究表明，推动经济增长最重要的因素是知识创新、科技进步和人力资本的提高。 现实世界的经济实践说明了罗马的新增长理论不仅能解释许多经济增长现象而且能促进许多国家和地区经济增长的变革。

内在性增长理论的许多政策建议现在看起来缓慢，但世界经济从2008年到年间取得的恢复成果被证明是本质上含有巨大不明确性的恢复。 主要发达经济体不是新经济增长的逻辑起点，而是探讨现有增长模式的缺点，重点是加大技术研发投入和人力资本的提高，因此主要依赖因信用投入而得到表面繁荣。 经济增长长期以来必须依赖于技术内的自然进步和人力资本的显着提高。 经济金融化和债务配置曾经是双刃剑，不是经济增长的动力。

就像经济危机在一系列事情上爆发一样，各国期待的经济复苏也需要一系列重大的事情。 摆在世界决策者面前的重大课题是如何在今后半年内消除新型冠状病毒大爆发这一重大不明确性，以正确的政策投入激活微观主体的运营商的发表和创新活力。

(作者是外国语大学国际金融贸易学院院长)

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