普法:警惕美股暴跌后的多重风险

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徐兴堂刘亚南

美国和欧洲的主要股票市场9日遭遇空头“血洗”，主要股价均超过7%，指标性道琼斯指数每天蒸发超过2000分，创历史记录。 美股自1997年以来首次触发熔断机制，市场是哀鸿一面。 这次暴跌的导火索是国际油价暴跌和新冠引起的肺炎疫情的全球蔓延，深层是长时间的资本评价过高引起的市场泡沫化。 暴跌暴露的多重风险值得警惕。

首先要警惕原油市场持续剧烈变动的风险。 从短期来看，国际油价下跌压力继续存在。 随着疫情的全球扩大，封城限制等措施相继推进，遭遇挫折的国际原油短期内难以变化。 石油输出国组织( OPEC )和俄罗斯在减产谈判失败后，必然围绕市场份额展开纷争，价格战和不可避免。 国际原油市场的不明确性急剧增加，世界金融市场的风险提高。

美国能否比较有效地抑制疫情的蔓延及其带来的负面经济影响备受关注。 根据美国约翰斯·霍普金斯大学公布的实时统计数据，截至美国东部时间9日20点(北京时间10日8点)，美国累计确诊605例新冠引起的肺炎，造成22人死亡，疫情在美国本土华盛顿特区和许多州蔓延。 许多市场老手说，美国决策部门应该采取比较有效的政策，积极控制疫情，努力消除市场恐慌，这有助于抑制现在的股票市场暴跌和市场震动。

前几天，联邦储备系统紧急降低了50个基点，不仅没有缓解市场焦虑，还浪费了宝贵的“弹药”，面临着基准利率和长时间国债收益率为零的压力。 根据美国银行全球研究部的报告，新冠引起的肺炎疫情给供给方带来了冲击，这时采用医疗卫生政策和财政政策比货币政策更重要。 有机构呼吁，政府为新型冠状病毒检查买东西可能比力不从心的联邦储备系统下降更有效。

这次美股暴跌暴露了估值过高导致的虚假繁荣不能持续，由此带来的长期结构性风险值得警惕。

2009年以来，美股经过了11年的牛市。 这几年，市场变得更“变味”，美股似乎不再是经济的“晴雨表”，而成为了美国政府的“业绩表”。 牛市成为这次政府引以为豪的业绩，对股票市场的行政介入成为合理的篇章，过去一年中不得不多次获得情报就是典型的例子。

据统计，今年2月，标准普尔500种股价指数成分企业的长期股价收益率一次达到18.9倍，为2002年以来的最高值。 成长股票的“虚胖”更明显，脸谱、亚马逊、字母企业的平均长期股价收益率为29.5倍，特斯拉股价收益率超过50倍。 很多华尔街的人早就警告过，股价已经成为空中楼阁，随时都有崩溃的危险。 美国三大股指已经从2月创立的历史高位下跌了近20%，但现在的估值依然高位，市场上依然有相当大的下方空间。

这次美股暴跌已经发出警报，国际金融市场和世界经济面临的风险值得警惕。 有2008年金融危机前的车的教训，包括美国在内的各国政府有责任采取措施比较有效地应对各种风险，对世界经济的稳步发展充满信心。

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