普法:让资本市场成为国企混改“好帮手”

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经济日报多媒体数字报刊

周琳

资本市场是国有企业混合所有制改革的“好帮手”，首先所有制改革试点公司的上市和市场化合并的重组对国企变革的升级体现了重要意义。 下一步将继续抓好上市、合并重组等相关制度建设，进一步强调国企混合对所有制改革的意义。

国务院日前发行了《进一步提高上市公司质量的意见》，指出证券市场的价格、估值、资产判断结果在国有资产交易定价中的作用，支持国有企业依靠资本市场开展混合所有的制改革。 这是在注册制改革持续推进、大量高质量国企不断上市的情况下，监督管理部门推动上市国企业采取优秀行动的另一项措施。

为了强调资本市场是混合国有企业所有制改革的“好帮手”，首先所有制改革试点公司的上市和市场化合并重组对国企变革的升级具有重要意义。

经过多年的快速发展，资本市场已经成为中国国有企业上市和参与并购重组的主要途径之一，特别强调了大型国企上市、并购案例的作用。 据wind信息统计，截至10月9日，包括中央国企和地方国企在内的上市国企数量达到1149家。 从2014年到2020年上半年，上市企业合并重组累计交易1.92万单位，交易金额累计达到13.29万亿元，累计补助融资金额超过8800亿元，有力支持了国有企业的改革。 比如南车、北车的合并提高了中国轨道交通设备的制造国际竞争力，长江电力收购了三峡集团的水电资产实现了高质量的资产证券化，中国船舶用发行股票的方法向中船集团等收购了江南造船的很多资产。

特别是一系列成功的跨境合并重组，在比较有效地支持国有企业“走出去”“引进”的同时，推进了国企混合的所有制改革。 从2018年到2020年6月，上市公司实施跨境并购累计达到381个单位，交易金额累计达到4620.23亿元，国有企业不断在并购重组中引入海外战术投资者和先进的经营管理理念，不断提高上市国企的质量

首次公开上市和并购重组是推进国企产业升级、实现高质量资产上市、提高国有资产证券化的重要手段，继续深化国企市场化改革，打击违法违规，改善服务，优化快速发展环境 下一步将继续抓好上市、合并重组等制度建设，进一步强调国企混合对所有制改革的意义。

首先要加快注册制改革考试，推进注册制主板、合并重组环节上的改革落地，大幅度取消和简化行政审批，继续完善的市场化机制。 支持科创类国有公司在注册制的基础上实施重大资产重组，全面提高交易效率。 为了在前期取消股票回购、收购报告备案、要约收购豁免等行政区许可的基础上，继续优化审查机制，扩大分类审查行业，方便国有企业合并，企业募集辅助资金，实施“一站式”批准

其次，加强合并重组的监督管理。 注视“高评价”收购之余，加强对“忽悠式”、“追随式”和盲目跨境重组等行为的监督管理。 对少数上市公司的“玩概念、讲故事”，在明显不具备资产、人员、技术等变革条件下，盲目追求市场热点，对大部分跨境合并等重组行为实施严格的监督管理。 推进疫情常态化审查，提高审查效率，严格关闭审查，加强对国企上市和合并目标的评价约束，坚决否决“高承诺、高评价、高商誉”的合并。

再次，继续加大对市场混乱的整顿力度。 要多次以新闻披露为核心，不断优化新闻披露、执法检查、审查登记等监督管理机制，完全收购重组监督管理，更加强调规则的包容性、适应性。 另外要加强监督管理，提高整顿市场并购混乱的能力。 对合并重组的“三高”问题继续进行严格的监督管理，严格关闭审查，抑制商誉的增加。 另外，要努力加强合并重组的全链监督管理，固化合并重组监督管理机制和实务方法，压实交易所、派遣机构合并重组的一线监督管理责任，为国企混合改革营造良好的市场气氛。

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